探寻白酒企业上市新路径，珍酒李渡打了个样

珍酒李渡赴港讲述白酒故事。

作者|胜马财经李察

编辑|欧阳文

胜马财经获悉，4月27日，珍酒李渡集团（以下简称“珍酒李渡”）正式于香港交易所主板挂牌上市。

珍酒李渡今年1月13日向香港交易所递交招股书，于3月26日通过聆讯，4月27日成功登陆香港主板市场，整个过程非常顺利。

珍酒李渡此次登陆港股，填补了港交所白酒股的空白，也是自2016年金徽酒上市后，时隔7年来又一家白酒企业实现上市。

珍酒李渡的成功，丰富了港交所资本市场生态，另一方面，在A股白酒企业上市“限行”的背景下，珍酒李渡通过自身的案例，也为诸多拟上市酒企展示了新的上市路径。

值得一提的是，茅台带动的“酱香型”风潮已经引领白酒行业多年。在业内，关于哪家酒企能成为“酱酒第二股”这种讨论已持续很多年，也猜测了很多年。

谁也没想到，在2023年开年没多久，珍酒李渡在诸多竞争者中抢了一波头彩，顺利登陆资本市场，成功笑到了最后。

珍酒李渡拿下

“酱酒第二股”头衔

白酒行业是A股独特的一个板块，1994年，山西汾酒上市拉开了白酒行业登陆资本市场的序幕。

此后二十多年间，泸州老窖、舍得酒业、古井贡酒、贵州茅台、衡水老白干、洋河等相继上市。时至今日，中国白酒版图中已有19家上市公司。

2016年，来自甘肃省陇南市的金徽酒登陆上交所，但也自此，因为种种原因A股白酒企业队伍就不再继续扩容。

七年来，一直有白酒企业踌躇满志尝试上市，但无一成功。这其中，在贵州茅台的影响下，也涌现了大批“酱香型”白酒企业，每个厂商都在翘首以盼，想要复制茅台的成功。

对于白酒企业上市遇阻的原因，坊间有许多版本的说法，直到2022年12月，深圳交易所修订《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，规定酒、饮料和精制茶制造业原则上不支持其申报在创业板发行上市，但与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外。

窥一斑而知全豹，至此，酒企A股IPO之路限行成为不再是秘密，国内准入条件严苛、上市难度大成为行业共识。

在此背景下，珍酒李渡转战港交所，2023年1月13日递交招股书，3月26日港交所披露通过上市聆讯，上市步伐可谓迅速。

4月17日，珍酒李渡发布公告，拟全球发售4.9亿股，其中香港发售4907万股，国际发售4.41亿股。发行价为10.78-12.98港元。

一直以来，白酒行业具有较强的区域性和品牌效应，除了A股以外，本土白酒企业难以在海外市场快速拓展销售渠道和品牌知名度。这导致白酒企业在海外资本市场上的投资者吸引力相对较低。

胜马财经认为，珍酒李渡能够顺利在香港交易所上市，说明了公司在经营、财务、管理等方面得到了认可，证明了公司具备较强的资本实力和市场竞争力。此外，也反映了港股投资者对于珍酒李渡未来发展潜力的信心，以及对于中国本土高端白酒行业前景的看好。

上市白酒板块

再添一员“主力”

中国白酒历史悠久，市场广阔。数据显示，中国白酒2022年销售额6626亿元，实现利润2201亿元，相较疫情前的2019年，收入累计增长5%，利润累计增长71%。另据弗若斯特沙利文资料预测，2026年中国白酒销售额将达7695亿元。

白酒市场在中国一直保持着稳定增长，且随着人们消费水平的提高和消费观念的转变，对高质量、档次、良心价位的白酒的需求也在增加，这对于有优势的企业来说是非常有利的。

为了抓住白酒产业重要的战略机遇期。珍酒李渡精心布局，以“三大企业，四大品牌”为核心，依托优质产能、优良品质、优势品牌，聚焦重点白酒香型和消费需求，构建三级增长引擎。

公开资料显示，珍酒李渡由珍酒、李渡、湘窖及开口笑等四大白酒品牌组成，产地连接贵州、湖南、江西三个省份。

珍酒李渡主要生产及销售酱香型、兼香型、浓香型白酒，产品涵盖高端、次高端、中端及低端价格带，按2021年收入计，珍酒李渡在中国所有白酒公司中排名第14位，中国民营白酒公司中排第4位。

招股书显示，在产品种类上，珍酒李渡包含了目前占据市场份额最大、增长潜力强劲的三种白酒香型，产品价格层次上还注重生产及销售次高端以上级别产品。2022年，珍酒、李渡及湘窖分别从次高端及以上级别白酒产品中产生各自总收入的68.4%、76.7%及74.7%。

其中，公司旗舰品牌珍酒产于中国酱香型白酒核心产区——贵州遵义，创建于1975年，历史底蕴深厚，酱香型白酒生产工艺精湛。48年来始终坚持并专注于酱香型白酒生产。

受益于酱香型白酒工艺复杂、生产周期长、优质产区稀少等原因，2021年，珍酒营收达到35亿元，在中国酱香型白酒行业中排名第五，并在排名前五的企业品牌中收入增长率排名第一，市场拓展至中国31个省市，旗下珍十五、珍三十系列产品获得市场广泛认可。

珍酒李渡增长二级引擎是李渡品牌，成立于1955年，位于千年古镇——江西李渡镇，拥有目前全国发现时代最早、遗迹最全、遗物最多、延续时间最长且最具鲜明地方特色的古代烧酒作坊遗址。

李渡主要生产及销售针对次高端及以上级别的兼香型白酒产品，产品包括李渡高粱1308、李渡高粱1955及李渡高粱1975。李渡2021年营收6.5亿元，在中国兼香型白酒品牌中排名第五且收入增长率最快，为80.9%。

珍酒李渡的第三级增长引擎是中国湖南的地区领先品牌湘窖及开口笑，主要开发浓香型、酱香型和兼香型等多元化香型及不同价格、种类的产品。

湘窖及开口笑始建于1957年，位于湖南地理中心龙山南麓、资水北岸，旗下拥有AAAA级旅游景区湘窖生态文化酿酒城、AAA级旅游景区湘窖洞藏酒庄和中国最大的发酵窖池，年酿造优质基酒5万吨、原酒窖藏能力10万吨，湘窖及开口笑在湖南取得了持续稳定的增长，2021年实现销售收入超8.6亿元，是湖南第二大白酒公司。

三级增长引擎的建立，帮助珍酒李渡实现了强劲的增长和出色的盈利能力。珍酒李渡2022年总收入达58.5亿元，相较于2020年增长超两倍。

打造资本市场

“酱香型”新样本

实际上，珍酒李渡开启自身资本市场B计划的同时，也为许多正在谋求上市的白酒企业提供了新的思路。

探究珍酒李渡成功的原因，既有自身多年来实力积累，也在于对形势的快速把握。

珍酒李渡创始人吴向东自1996年进入白酒行业，至今已27年，积累了丰富的行业专业知识和深厚的运营管理经验，业务涵盖了从生产到销售的白酒全产业链。

在吴向东及其管理团队主导下，珍酒李渡始终坚持扩产能与增品质并重，尤其在近些年，基于中国酱香型白酒生产周期长、优质产区稀少、增长潜力巨大的特点，珍酒李渡正集中精力，持续在遵义扩大酱香型基酒产能，逐步扩大基酒储备，从而获得更多香气丰富、不同风格的基酒。预计至2024年前，珍酒李渡酱香型基酒产能还将增加1.66万吨。

在中国酱香型白酒行业中，吨位决定一个酱酒品牌的地位已是共识，基酒储备的不断扩充帮助珍酒李渡形成难以复制的产能优势，促进其长期、稳定、可持续增长。

截至2022年，珍酒李渡与中国31个省市的6630名经销商合作推广、销售产品，其线下销售点超过189000个，通过稳固的经销商网络为珍酒李渡带来良好的销售业绩。

思路决定出路，珍酒李渡在面临困境时，能够果断做出战略调整，灵活应变，选择登陆港交所，打破了传统白酒企业在A股上市的常规模式，展现了企业的创新和突破精神。

这种勇于尝试和拥抱变革的态度，在2023年以至于未来，对白酒行业来说都是一种积极的表现。

作为港交所第一家上市白酒企业，说明珍酒李渡企业在市场和品牌影响力等方面已经获得了广泛的认可和高度的商业价值，证明了公司的实力和竞争力。

另一方面，可以进一步推动珍酒李渡企业的品牌战略和发展战略，提高品牌知名度和美誉度。对于整个白酒行业、中国企业走进国际资本市场、以及中国本土高端白酒行业的国际化发展等方面，也具有很重要的示范作用和推动作用。

与此同时，珍酒李渡的成功也证明了“酱香型”白酒市场的巨大潜力，这可以为其他酱香型白酒企业带来更多投资机会和资金支持。

因此，珍酒李渡成为“酱酒第二股”的重要意义不仅在于推动整个白酒行业的发展，还可以提高国内白酒文化的传承和发展，同时也可以增强投资者对整个白酒行业的信心。

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